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原油开启新一轮下跌走势

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2019-06-04 点 击:148

在全球经济增速下滑预期增强的背景下,原油消费增速面临同步走低。供应偏紧因素被消化以后,油价失去支撑,在弱需因素“裹挟”下,原油料开启新一轮下跌走势。


今年以来,贸易摩擦加重了全球经济增速下滑的预期,从而削弱原油消费潜力,成为油价上涨最大的阻力。在逐渐消化“OPEC+”减产利多因素后,弱需效应扩散并占据油市主导地位,迫使近期油价显著回落。自上周四开始,全球油价开启新一轮下跌行情,其中美国WTI原油期货价格从59美元/桶迅速跌落至53美元/桶,布伦特原油期货价格自69美元/桶走低至61美元/桶,而国内原油期货1907合约更是在本周一以跌停报收,下探至429.6元/桶。

贸易摩擦加剧全球经济下滑势头

今年以来,美国除了与中国存在贸易摩擦以外,还向其他国家和经济体展开贸易制裁。5月底,美国特朗普政府对墨西哥发出征税威胁:宣布从2019年6月10日开始,将对从墨西哥进口的所有货物征收5%的关税,如果美墨边境的非法移民危机未能有效遏制,那么美方在2019年10月1日会提升关税至25%。与此同时,美国还宣布自6月5日起终止对印度的普惠制待遇。上述消息一出,全球金融市场担忧情绪升温,风险资产被抛售,避险情绪显著攀升,这在很大程度上加剧了投资者对原油需求的担忧。

目前全球经济表现并不乐观,美国、日本、欧洲以及德国均持续走弱。其中美国5月Markit服务业PMI初值降至50.9,大幅低于预期的53.5,创2016年2月以来新低,而欧元区经济引擎德国的制造业PMI也降至44.3。如果贸易纷争持续扩大,未来全球经济增速下行压力会越发显著,原油需求增速将面临进一步回落风险。

利多边际效应减弱

从供应角度来看,产油国减产的利多效应正在减弱。OPEC发布的4月报告显示,各个产油国的减产执行率仍旧维持在3月份的水平,其中主要减产国沙特的原油产量保持稳定,预计5—6月份该国将继续维持980万桶/天的产量,不会再有超预期减产的可能。对此,投资者逐渐“审美疲劳”,因为市场很难再找到新的亮点来支撑油价继续上涨。虽然当前“OPEC+”仍在很好地履行减产协议,但利多效应对油价的支撑边际作用不断弱化。

投资者从近期多个产油国的表态中产生出疑虑情绪,认为6月底的OPEC会议虽延后至7月上旬召开,但下半年各产油国能否继续同心协力、维持减产协议存在较大的不确定性。从目前各个国家的反应来看,“OPEC+”之所以选择推迟会议,是因为“OPEC+”内部已经对减产的问题产生较大的分歧。从目前的态度上来看,伊拉克有增产的可能,俄罗斯同样表示对当前的价格感到满意。油市供应端偏紧优势的利多边际效应减弱令油价逐步失去支撑。

空头施压明显

在供应偏紧优势逐渐消失的背景下,原油市场重新被弱需阴霾笼罩。根据往年季节性表现,在美国阵亡将士纪念日以后,将进入北美汽油消费旺季,然而从今年的数据来看,原油消费疲弱特征显著。据统计,截至5月24日当周,美国原油商业库存依然处于累库状态,维持在4.76亿桶,环比增加7.7%,较去年同期大幅增加9.66%。在炼厂开工率方面,截至5月24日当周,美国炼油厂开工率虽回升至91.20%,不过较去年同期的93.90%下降2.7个百分点,并较近五年均值的92.42%下滑1.22个百分点,凸显今年美国炼厂原油需求不及往年,而接下来的旺季消费也可能弱于预期。基于上述考虑,截至5月28日当周,WTI原油非商业净多持仓量为438938张,为连续第7周回落。综上可见,油市弱需的迹象非常明显。

总体来看,在全球经济增速下滑预期增强的背景下,原油消费增速面临同步走低。供应偏紧因素被消化以后,油价失去支撑,在弱需因素“裹挟”下,原油料开启新一轮下跌走势。

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