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橡胶遭遇重挫的概率下降

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2019-12-26 点 击:508

  起涨于8月末9月初的橡胶,终于在12月中初显疲态,RU2005在12月19日跌破13000元/吨,回到12800元/吨附近。橡胶未来去向何方,成为市场投资者关注的焦点。
  橡胶为什么能涨?
  9月份的上涨,背后有多方面的因素起作用。第一是季节性因素,第二供应端出了问题,第三重卡的消费向好增添了市场信心,第四央行在流动性的管理上还是偏向于宽松的。
  从2000年以来,橡胶价格在四季度都会表现出较强的特征。这里面有橡胶种植的周期性的作用,也有交割制度的制约。从橡胶种植上来讲,沪胶的交割品主要是国产胶(进口三号烟片目前价格太高,不可能进入交割序列),因此交割逻辑主要看国内。云南于11月末停割,海南于12月陆续停割,这意味着新的交割品不再生产(交割品全乳胶必须要用新鲜胶乳生产,停割即停产)。交割品生产处于停滞状态,价格偏强就理所当然了。
  2019年上半年的厄尔尼诺现象导致开割时间推迟,从而影响产量。从印度尼西亚蔓延到泰国南部的真菌病,使得市场对产量缩减的担忧加剧。
  重卡消费特别好。尽管2019年,汽车总体销售不好,但是重卡一枝独秀,表现出了极强的韧性。2019年9月,重卡销售91345辆,同比增长14%。10月重卡销售960957辆,同比增长14%。而同期汽车一直是保持负增长。
  由于贸易摩擦及其他因素,宏观经济承压,因此央行出台了多项措施,采用调降LPR利率、调降逆回购利率等方式,为市场增加流动性,维护经济增长。
  橡胶在四季度的上涨是多个因素共同作用的结果。
  橡胶还能持续上涨创出新高?
  我们认为橡胶要继续上涨,突破新高殊为不易。
  供应的缩减很可能低于预期。据我们目前了解到的情况,病害扩散的面积非常有限。官方报道印尼38.2万公顷橡胶种植园受到影响,印尼的单产约为1158kg/公顷,开割率是80%,这部分总体产量为35万—37万吨。考虑到治疗周期,影响的产量在10万吨以内。另外,泰国的受灾产量预期也在10万吨级别以内。因此,按照最坏的估计,影响40万吨的产量,相对于全年约1400万吨的产量来说,影响的级别在3%以内。另外,还要考虑源源不断的新的产出,以及库存的缓冲作用。因此,价格上涨可以发生,但是要获得如火箭般上冲的动能则非常困难了。
  货币方面,中国10月CPI同比增长4.5%,远远高于3%的政策目标,即便扣除猪肉上涨的影响,央行货币政策腾挪余地也非常有限。因此我们不认为在新的利多因素出来之前,橡胶价格能够获得持续不断的上冲动力。
  应对的策略
  虽然橡胶价格上涨会遇阻,但我们认为,至少在一段时期内,橡胶价格遭受重挫的概率已经下降了,也就是说它会在底部形成安全垫。从价格本身来说,当价格低到一定程度的时候,会有更多的投机者(无论是现货抑或是期货)进来买货,以期抄底。从行业种植管理的角度来说,当价格跌到一定程度的时候,会伤害更多胶农的割胶和管理胶林的积极性,从而影响当前以及未来的橡胶产量,这会反过来促进价格的回升。因此投资者适合寻找合适的低位入场做多。
  自觉远离非法期货活动,切实保护自身利益。
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