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化工
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PP 不宜过分看空

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2019-09-06 点 击:128

  短期来看,PP供应压力不大,加之正处于需求旺季,下游存在补库动力,因此在低库存、深贴水背景下,PP不宜过分看空。
  供应压力暂时不大
  2019年是国内PP新产能集中投放的起始年份,计划新投放产能435万吨,全年产能投放增速13.3%。细分到月度来看,1—8月PP产量供应增速为4.7%,供应压力并不很大。从新产能投放进度来看,目前久泰能源32万吨和恒力石化40万吨装置已稳定量产,中安联合35万吨低负荷运行,其余装置量产基本要延续到四季度。另外,至9月上旬存量装置依然处在集中检修期,这意味着由检修带来的供应损失依然对PP价格有一定支撑。因此,我们认为供应端压力在四季度将体现得更明显。
  下游有补库动力
  PP下游市场迎来了“金九银十”旺季。内需方面,目前PP下游塑编开工率59%,BOPP制品开工率61%,注塑开工率60%,总体开工情况与去年持平。当前,华北地区受限产因素影响,部分企业开工率降低,需求受到一定程度抑制,9月中下旬下游企业大概率会开启备货。外需方面,受人民币贬值影响,7月塑料制品出口增速达11.3%,表现较为亮眼,后期塑料制品出口仍可期待。虽然中美贸易摩擦会影响塑料制品对美国的出口,但出口非美地区塑料制品在增加,因此对外需不宜过分悲观。总体而言,从需求端看,刚需基本稳定,且在旺季预期下,下游企业在未来半个月内补库潜力仍较大。
  产业链整体库存水平偏低
  近年来,PP产业链直销比例增加,中间贸易环节的库存越来越少,一般产业链库存多分布在上游企业和下游企业。由于PP仍处于产能投放周期中,产业链各方普遍对后市较为悲观。上游生产企业多数采取降价去库存策略,下游企业普遍维持低库存运作,仅仅维持刚需。截至目前,PP上游石化企业库存在36万吨左右,对比往年同期处于偏低水平。中游贸易和港口基本没有累积库存,下游企业原料库存也处在较低状态。因此,目前PP处于全产业链低库存状态。
  总之,虽然PP处在产能投放周期中,未来价格重心下移是大概率事件,但从当前时点来看,短期PP供应压力并不大。而从需求端看,存在“金九银十”的旺季备货预期,全产业库存水平也处在低位。加之PP2001合约贴水现货500元/吨,贴水幅度略大,因此短期不宜过分看空。
  (作者单位:信达期货)
  
自觉远离非法期货活动,切实保护自身利益。
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