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PTA 短多为宜

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2019-01-07 点 击:79

  受原油上涨的提振,PTA价格止跌反弹。再考虑到上周五央行降准,PTA反弹势头有望延续。不过,PTA自身供需并未明显改善,反弹高度受到限制。
  油价大概率见底
  原油价格大幅下行是去年四季度以来PTA乃至化工品市场单边下跌的重要原因。不过,OPEC开始正式限产,原油供需格局改善,价格止跌反弹,PTA因此得到支撑。根据去年OPEC12月月报的预估,如果OPEC能够减产至去年10月的水平,那么全球过剩量仅为50万桶/日。加之加拿大活跃钻井数量大幅减少,全球原油供需基本可以实现再平衡。
  市场普遍认为,由于OPEC中伊朗获得减产豁免权、卡塔尔退出OPEC以及各成员国分歧较大,OPEC减产执行力度存疑。不过,根据相关部门的统计,OPEC在去年12月的减产量创下近两年来的最大值。当时,OPEC产量减少53万桶/日,至3260桶/日,超出了市场预期。在这种情况下,原油价格止跌反弹,化工品价格持续上升。
  除此之外,美国页岩油成本在40美元/桶附近,一旦油价过低,美国对油价的态度也将发生转变,这决定了油价已大概率见底,PTA成本重心势必上移。
  供需格局并未改善
  虽然PTA价格持续走低,但由于上游跌幅超过PTA,故去年四季度以来PTA加工费呈现持续攀升态势。目前,加工费在1000元/吨附近,行业处于盈利状态,企业生产积极性得到保证,多家企业推迟检修,近期PTA装置的开工负荷维持在84%。
  春节之后,远东石化、仪征石化的装置计划检修,涉及产能175万吨/年,而1月复产装置的产能在380万吨/年。因此,即使推迟检修的PTA装置着手检修,市场供应也较为充足。
  下游需求方面,临近春节,终端织造大面积停车,但为了满足年后的生产,开始集中采购。截至去年12月27日,POY库存为11天,较2017年年底增加3.5天,增幅为46.67%;FDY库存为13天,较2017年年底增加5.5天,增幅为73.33%;DTY库存为20天,较2017年年底增加6天,增幅为42.86%。聚酯库存明显高于往年同期。聚酯库存普遍较高,聚酯企业更希望借此去库存,而不是加大生产。聚酯企业目前的负荷小幅下降至83.84%,后期仍有回落空间。
  虽然终端需求回暖,但由于上下游利润分配及库存状态的不同,PTA供需错配的问题依然存在。
  结合上述分析,操作上,以短多为宜,PTA1905合约的反弹目标看至6300元/吨,即前期高点及60日均线附近。
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