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供需预期主导后市聚烯烃走势

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2018-12-05 点 击:60

  在最近召开的G20峰会上,中美两国对贸易战的谈判取得了积极的进展,我国愿意增加包括农产品、能源品在内的一些美国商品进口以减少两国间的贸易差额,而美方将暂时停止自2019年1月1日起对价值2000亿美元中国商品加征25%关税的计划,暂仍维持10%的关税不变,不过倘若双方在随后的90天内未达成最终协议,这一25%关税计划仍有较高的可能性得到执行。
  我们认为,这一突发事件总体上对国内聚乙烯与聚丙烯偏向利多,结构上原料供应受到的新增压力有限,而成品需求虽然提振幅度也不会太大,但市场的悲观预期可能会有改善。
  在原料供应端,市场上的争议主要在于我国之前对原产自美国的LLDPE与HDPE所加征的25%关税是否会被取消,取消后是否会给国内价格带来较大的下跌压力。我们对此的答案都更偏向于否。首先,在双方新达成的协议中,并未明确指出将取消之前已存在的关税;其次,在我国的采购清单中,无论是需求的紧迫程度还是战略意义,聚烯烃均无法同大豆、原油等商品相比;最后,美国聚烯烃增产的压力已经通过对贸易流的改变传导至我国,即使关税取消,边际也不会有太多新增的压力,主要根据是美国在6—9月PE累计出口同比增幅已达50%、以及近期PE美金价格恐慌性下跌。
  而在成品需求端,美国关税的暂缓加征,会给国内以PE/PP为原料的成品出口企业带来更多的订单,这将对国内聚烯烃需求构成利好,但考虑到一季度的订单量无法与包括了圣诞节的四季度相比,以及美国企业囤货力度会边际递减,预计对于出口需求的拉动大概率将不如今年9月时 “抢出口”的同期,因此也不宜过于乐观。
  不过,在此前PE/PP期货定价中,2019年下游成品出口预期一直都被估计得比较悲观,而目前贸易战和解的概率无论如何已较之前有所上升,因此从这一角度看,反弹是合乎情理的。
  综上所述,我们认为G20峰会中美领导人会晤对国内聚烯烃构成一定利多,但力度不算太大。因此,在反弹反映悲观预期改善后,仍将回归自身的供需基本面。
  
自觉远离非法期货活动,切实保护自身利益。
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