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化工
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PTA 继续逢高沽空

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2018-12-04 点 击:58

  尽管中美贸易摩擦出现转机,但中期来看,在成本下行压力下,PTA反弹高度有限,建议以反弹做空的操作为主。
  G20峰会中美就经贸问题达成共识,美国方面放缓对中国商品加税计划,或使得国内的服装、化纤厂家松一口气。我国PTA进口量微乎其微,聚酯产品还是净出口国,因此放缓对2760亿商品加征关税,或利好我国的化纤及服装出口,提振市场情绪。
  原料处于下行趋势中
  中美贸易关系缓和暂时在情绪面上可能对原油市场有所提振,但是从长期来看,考虑到美国页岩油供应成本在35-50美元,并且Permian地区后续管道运力扩大,而美国方面在积极出口原油、化工产品,我们预计油价很难有强势的表现。
  12月份,中国有大量PX装置重启,根据统计大致在320万吨。因此我们看到PX加工利润逐步被压缩,从月初接近2000元/吨下降到了1400元/吨。
  长期来讲,PX依然面临产能扩张的问题。2019年一季度,恒力石化400万吨的PX装置将投产试车,进入运行阶段。PX加工利润预计将继续明显下滑。
  聚酯厂家去库依然困难
  从调研情况来看,目前聚酯厂家利润处于低位,基本靠近盈亏线,但整体开工率尚可。
  大型瓶片厂家开始有部分油瓶厂订单,长约的供应订单已经逐步就位,开工负荷处于偏高水平。同时,长丝、涤短厂家大部分处于高负荷开工状态,根据调研的情况,部分高端长丝产品库存不足一周,但通用料库存压力还是较为明显的,整体来讲,涤丝库存18天,偏高。
  加弹机利润已经从9月份的亏损300元/吨恢复至盈利400元/吨,加弹开工恢复到正常水平,但是厂家普遍预计下游织造订单非常一般,采购均以随用随拿为主,备货量处于极低状态。再考虑到今年春节将在2月份到来,因此下游厂家大概率提前放假,那么在当前涤丝产销整体不足100%的情况下,如果下游加弹厂节前继续不备货,那么春节加弹织造环节停工期间这部分涤丝库存怎么去化,依然是一个较大的问题。届时,聚酯厂家会不会再来一次减产热潮,我们也不得而知。
  结论及建议
  而PTA方面,短期装置开工率依然偏低,维持在70%以下,处于库存去化阶段。现货PTA加工费逐步增加到700元/吨以上,上周行情逐步企稳。按照期货1901合约盘面价格计算,加工费也仅有400元/吨,依然有向上修复的空间。但就远期来讲,受成本下行、聚酯去库压力较大的因素影响,PTA反弹空间有限,远月合约或相对弱势。
  综合来看,我们认为尽管中美贸易摩擦出现转机,但中期来看,在成本下行压力下,PTA反弹高度有限,建议以反弹做空的操作为主。
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