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沥青继续走低的概率不大

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2018-11-29 点 击:70

  支撑因素犹存



11月以来,在原油罕见大跌的带动下,沥青期货出现大幅下跌,主力1906合约下跌了近20%,是沥青期货上市以来主力合约的单月第二大跌幅。随着市场的变化,沥青价格有可能获得支撑,继续下行的概率降低。
    原油或企稳
    10月中旬以来,原油价格在供需错位和预期扭转的影响下出现单边大幅下跌,美国WTI原油回到了50美元/桶附近,国内INE原油考验400元/桶的支撑。
    从时间、空间和事件驱动的三维来看,油价下行动能得到较充分的释放,而11月底的G20峰会中美元首会晤和12月初的OPEC会议存在不确定性。
    从季节性来看,北半球是全球经济的重心,四季度末到一季度正是北半球取暖油需求的高峰,需求环比增长是可预期的。
    地缘政治方面,伊朗问题并未过去,中东局势波诡云谲,地缘政治风险依然存在。
    经过前期的大幅波动后,原油价格有望在振荡中逐步企稳。
    基本面延续弱势
    基本面上,沥青现货价格明显下跌,上周东北、华北、西南地区分别出现幅度为150元/吨、350元/吨、100元/吨的降价,山东地区的价格也回落到3500元/吨附近。
    在供应端,百川资讯对国内54家主要沥青厂的统计显示,截至11月21日,国内沥青厂装置总开工率45%,环比下降2个百分点;国内炼厂沥青总库存水平为35%,环比上升1个百分点。开工率下滑,库存上升,炼厂整体销售情况并不乐观。
    在需求端,由于天气的影响,季节性需求淡季来临,东北等地需求下降,华东、华南需求一般,缺乏亮点。由于地域价差的存在,部分沥青资源南下,抢占市场。
    冬储吸引力增加
    随着油价大幅回落,沥青期现价格和近远月价格的互动引人关注。本月沥青现货价格快速下行充分体现了期货市场的价格发现功能。目前,近月合约临近交割,对现货价格的贴水仍有400元/吨,期现回归至市场可接受的合理价格仍是大概率事件,当前的基差和有限的时间为近月合约提供一定支撑。
    对于远月合约,冬储的吸引力可能增加。一方面是明年需求存在向好预期。今年四季度,国务院办公厅公布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,但落地执行还有一个时间跨度,导致四季度沥青需求表现不及预期,明年的需求情况目前来看并不悲观。另一方面,在盘面价格已经回落到5年均线附近的情况下,期货冬储的安全边际在提升。当前期现结合的模式为产业链客户带来了更加灵活的冬储模式,相比纯现货冬储,低位买盘面作为部分冬储头寸,不仅资金占用少还节约仓储费用。
    综上所述,当前沥青自身的基本面情况并不乐观,但在原油有望企稳、市场基差过大以及冬储吸引力增加的情况下,沥青价格有望获得支撑,单边下行的行情可能结束,转为区间振荡。
                                        (作者单位:前海期货)

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