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通胀同比下降,货币政策更积极的确定性高——金信期货宏观点评-20200512

来 源:金信期货研究院 编 辑:研发中心 发布时间:2020-05-13 点 击:173

内容提要   

4月,CPI同比3.3%,预期3.75%,前值4.3%,环比-0.9%,前值-1.2%PPI同比-3.1%,预期-2.5%,前值-1.5%,环比-1.3%,前值-1.0%

1、新涨价因素跌幅大是PPI同比跌幅扩大的主要原因,4月新涨价因素拖累PPI同比下降2.8个百分点。就大类看,PPI同比主要因生产资料PPI同比跌幅扩大拖累。根据我们测算,4PPI同比或为阶段性低点,5-9PPI同比大概率趋势回升,但5PPI同比大概率仍落于-2.5%下方,通缩压力大。

25月新涨价因素快速回落是CPI同比大幅下滑的主要原因,翘尾因素位于高位或使CPI同比5-6月维持在3%左右,食品类和非食品类CPI同比均下滑使得CPI同比大幅下滑。从高频数据看,5CPI同比继续回落的确定性高,5-12CPI同比基本可以确定低于3.5%,且趋势放缓,对货币政策宽松的制约基本消除。

4、我们认为,5月经济下行压力仍大,预计5-7月我国出口增速或趋势较大幅下滑,对我国经济冲击将十分明显,5月刺激内需政策或将加码,基建投资力度也将加大,叠加5PPI同比处于低位,我国加大货币政策积极力度是大概率事件,市场流动性预计将边际宽松,5月降准和调降OMOMLF利率均可期待。

55月,全球复工复产稳步推进,国内货币政策边际积极基本确认,叠加商品价格处于低位,商品价格继续趋势上涨的概率较大。5月基建投资增速大幅攀升概率很大,相关产业链商品价格回升的确定性高。

6、需注意的是,全球主要经济体部分复工复产地区疫情爆发,或拖累全球复工复产进度,5月商品价格上升空间有限。

风险提示

疫情在全球超预期蔓延,中美贸易摩擦超预期升级,全球经济增长不及预期

 

 

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