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金信早报11.15

来 源:新浪网 编 辑:研发中心 发布时间:2019-11-15 点 击:191

房地产韧性较强 螺纹近月修复贴水

  1-10月经济数据公布,其中房地产新开工累计同比增加10%,前值8.6%,月同比增速达到23.2%,时隔8个月增速重回20%以上,应该是远超市场预期,施工及竣工当月同比增速也增至20%以上,从数据看房地产由施工向竣工周期过度的趋势未变,不过10月能给出如此高的新开工和施工量,体现出了当前地产的韧性。10月新开工环比回落3.1%,2016-2018年同期数据为7%-16%,2019年10月同比增幅较大,一定程度是源自2018年10月环比大幅下降,导致今年基数减小,不过季节性下滑幅度为近4年最低,说明房企当前仍处在高周转阶段。

  10月购置土地面积同比增加12.8%,前值10.4%,季节性走势略好于去年,不过并未明显超预期,只是9-10月份购地面积同比转正,为后期新开工提供了支撑。

  房屋销售在连续4月个月同比增加后,1-10月累计同比增速转正,10月销售同比增加1.94%,低于前值2.91%,环比降幅持平去年。当前房企采取以价换量的策略,保证了房地产新开工下滑在可控范围内,因此后期销售情况将决定地产开工,主要是地产资金来源中定金预收款和按揭贷款是当前房企主要资金来源,10月两者同比增速分别为12.88%和18.62%,而国内贷款、自筹资金均明显回落,因此若销售下滑,则房企资金链很容易出现问题。这也是长周期不看好新开工及建材需求的主要因素。

  基建投资1-10月累计同比增速为3.26%,前值3.44%,小幅回落。11月13日,国常会提出下调部分基建项目资本金比例要求,同时基建项目可发行权益型,股权类金融工具,结合前期允许将专项债作为部分重大项目资本金,政策倾斜下,基建投资回升空间仍在。

  10月建材需求宏微观得到比较好的印证,包括11月初螺纹钢(3531,55.00, 1.58%)较高的表观需求,因此前期从需求端看空螺纹的逻辑有所弱化,在暖冬的预期下,需求强度有可能会延续至12月。

  因此,螺纹价格向上空间需要看供给端弹性,高炉生产受限产影响,近期废钢走势一直弱于成材,根据富宝咨询统计,11月以来钢厂废钢到货量增加,因此需要关注电弧炉开工能否回升,从而带动螺纹产量增加。

   当前宏微观数据均给出较好表现,螺纹01合约向上修复贴水的概率增加,但同样需要注意的是,单月数据代表性相对有限,当前螺纹05和10合约盘面毛利分别增至400元和300元以上,因此若近月合约向上修复贴水,远月跟涨将为产业提供较好的套保机会。
  短期宏观数据刺激及现货需求支撑下,螺纹做空暂时规避,在01合约交割逻辑结束后,可做空05和10合约,届时北材南下预计将陆续到达,毕竟当前华南、华东与东北价差已明显拉开。当前建议持有1/5正套和1/10正套。
  自觉远离非法期货活动,切实保护自身利益。
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