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郑棉 全年低点会出现在上半年

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2019-01-04 点 击:131

  2018年四季度以来,受消费预期下滑影响,郑棉期货价格持续回调,1905合约最低下探到14650元/吨,目前在14900元/吨附近波动,仓单最低成本在14600—14800元/吨。
  产业链仍处于弱势
  当前,国内纺织服装内销出现阶段性放缓局面,结合国内外预测机构对2019年中国GDP增速总体下行的判断,预计2019年国内纺织服装内销形势总体不佳。2018年1—10月纺织服装外销表现较好,11月有所恶化,在中美贸易摩擦影响下,中国纺织服装出口增速未来面临回落风险。由于内外销放缓,纺织服装的产成品存货自2018年7月开始逐步累库。棉布库存在2018年11月中旬达到2009年以来的最高点,去库速度缓慢。纺企棉纱库存较高,仍处于抛售去库存过程中;原料棉花低位补库或接近完成,下游订单未有明显好转,开机率低于往年同期。整体上,棉类产业链仍处于弱势。
  今年抛储量将降低
  自2016年开始,中国储备棉连续三年去库存,当前储备棉已到安全库存位置,而以往11月发布的储备棉轮出公告在2018年11月失约。目前滑准税配额已经发放,且滑准税率降低,这有利于促进进口,因而远期供给缺口缩小。预计2019年棉花抛储量将降低,抛储时间点或延后。
  另一方面,受需求收缩影响,2018/2019年度全球和中国棉花供需将从偏紧逐渐转向平衡。当前国内供给端呈现底部徘徊局面,连续三年大幅去库存之后储备棉已到安全库存位置,去库速度减缓。需求方面,国内棉花消费在连续三年回升后,2018/2019年度或成为消费回落的一年。
  国内有可能采购美棉
  中美贸易商谈协议之一是中国采购美国农产品,目前已采购大豆,后续若中美贸易摩擦缓解,中国采购范围有望扩大,棉花极有可能在列。美国棉价处于相对低迷阶段,成本相对可控。轮入量方面,按照国家发改委2016年第9号文件要求,原则上最多不超过上年度实际轮出数量的30%,预计轮入上限是80万吨左右。截至2018年12月13日,2018/2019年度美棉签约达到72.3%,剩余量有限,中国若轮入美棉,采购2019/2020年度美棉的可能性较大。
  总之,2019年国内棉花市场偏弱,经济放缓的边际负面影响预计在2019年上半年更为显著,郑棉全年低点或在上半年出现。
  (作者单位:国泰君安期货)
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