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锌价仍有下探空间

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2019-07-05 点 击:75

4月以来,锌价下行趋势良好,预计下半年锌价弱势下行格局有望延续。

供应宽松已经成为常态

图为锌冶炼厂加工利润

据ILZSG数据显示,2019年4月全球锌精矿产量为113.46万吨,同比增加8.37%。目前海外锌精矿仍处于稳步增产期。国内5月锌精矿产量为44.83万吨,同比增加6.54%,首次实现近一年以来的单月同比增长。同时海关数据显示,5月国内进口锌精矿约为26.4万吨,环比上涨47.4%,同比上涨0.8%。随着进口利润的持续好转,未来进口锌精矿数量预计仍将保持高位。整体来看,全球原料供应仍处于宽松阶段,锌矿供应大概率将维持偏宽松的态势。

高利润下产量或维持高位

锌矿供应的增加,为国外锌冶炼产出提供了充足的原料保障,同时较高的加工费也提振了国外锌冶炼业。近期,国内平均加工费维持6600元/吨,冶炼厂的利润已属于历史最高水平。5月中国精炼锌产量48.02万吨,环比增加4.14%,同比增加13.49%。株冶、汉中锌业产能进一步恢复,湖南增量明显。高冶炼利润下,部分冶炼厂检修计划后推,检修时间缩短。供应端产能瓶颈逐渐突破,预计下半年锌锭产量将继续上升。虽然北方炼厂7—8月仍有常规检修,但供应增加趋势不变。

需求季节性转弱特征凸显

1—5月全国重点企业镀锌板累计产量891.4万吨,累计同比减少2.3%。1—5月镀锌板累计销量为875.4万吨,累计同比减少2%。国内5月末重点企业镀锌板库存为31.86万吨,同比减少27%。镀锌企业主动去库存加速,需求维持偏弱态势。汽车行业方面,产销同比均下降,持续收缩。虽已出台汽车消费刺激政策,但效果始终不明朗。在整体经济下行背景下,后期汽车行业低迷态势或难以改变。基建领域的投资增速也有趋缓迹象,竣工面积增速下移,短期房地产领域仍然没有亮点拉动下游镀锌消费增长。

另一方面,6月国内锌锭社会库存增加,现货市场流通货源较多,交投平淡。后期国内锌锭供应将维持高位,消费增速或继续放缓,加上进口锌以及保税区锌锭库存阶段性流入,预计下半年国内锌锭库存将不断加大。

总之,锌市场供给压力较大,叠加消费端面临季节性转淡,锌价仍有下探空间。

                                       (作者单位:中投期货)

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