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沪锌 仍有下行空间

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2019-05-08 点 击:151

3月沪锌价格一路上行,至3月底一度超过23000元/吨,之后价格快速下跌至接近21000元/吨。当前,受到房地产、基础设施建设回暖刺激,消费端缓慢增长,但从供应端来看,未来几个月湖南、陕西等地的冶炼厂将集中复产,锌锭产量预计会有较大增量。供给增速将显著超过需求增速,锌价短期盘整之后,将延续下行趋势。

消费环比缓慢增长

从表观消费来看,3月份中国锌消费同比增长2.4%,4月份预计环比增量仅约1%,消费呈缓慢增长趋势。中国锌消费中镀锌行业占比超过50%,镀锌主要包括镀锌板、镀锌管和镀锌结构件等。目前,北方地区镀锌开始逐步恢复生产,全国镀锌行业开工率已经超过90%。

从终端消费来看,锌的下游应用主要包括房地产、基建、汽车、机械、家电等。3月份中国房地产行业固定资产投资完成额累计同比增长11.4%,较2月增长0.8%;基础设施建设(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长4.4%,较2月增长0.1%。房地产和基建增速较缓,对锌的消费略有提振。从汽车端来看,3月中汽协公布的全国乘用车产量累计同比下滑12.4%,较2月增长4.4%,汽车产业的下滑趋势略有放缓。4月增值税下调,以及国家发改委可能出台新的促进汽车消费政策,都将对汽车产业有不小的提振,未来可能提升镀锌板消费水平。

供给环比增长迅速

随着株冶集团、汉中锌业等冶炼厂集中复产,4月全国部分锌冶炼企业的产量会有所增加,但由于受到驰宏锌锗、葫芦岛锌业等冶炼厂检修影响,所以4月整体锌冶炼产量环比3月持平。

未来,随着株冶集团5月初第二条线投入生产,预计5月下旬日均产量将突破800吨。湖南花垣地区太丰冶炼厂也将于5月复产,满产预计月产量将达7000吨。陕西汉中锌业的复产节奏也在加快,预计满产后月产量接近3万吨。整体来看,未来月产量将有约2.5万吨的增量,环比增长超过5%。

库存去化缓慢

供给的增加部分抵消了需求的回暖,春节后全国锌锭社会库存的去化速度明显要慢于过去几年。而在高加工费下,冶炼厂也不大可能联合减产,这将进一步激化供需矛盾,最终导致库存去化速度继续放缓,甚至在下半年提前出现库存累积的情况。

图为沪锌1906合约日线

在全球锌矿产量持续增加,国内冶炼加工费居高不下的前提下,锌冶炼瓶颈也开始逐渐打开,锌锭供应紧张局面得到进一步缓解。预计锌价近期会在快速下跌后进入盘整阶段,之后继续下行。建议空单继续持有,反弹加空单。

                                                      (作者单位:永安期货)

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