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锌价回调有限

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2019-01-28 点 击:85

 当前库存处于极低水平,春节期间供应也难以增加,受此影响,价格下跌空间会被锁定。


图为沪锌活跃合约收盘价

在过去的一周,沪锌一直处于高位振荡中,主力合约以5日线为支撑,上方受到21800点压制,相较于沪锌的盘整行情,伦锌却一路小幅上涨,锌价的支撑力量从内盘转移至外盘,国内即将面临春节放假,下游需求骤降,现货升水一路走低,从而对沪锌施压;外盘库存一路下滑,目前已降至2018年库存低点附近,对伦锌价格的支撑不断增强。内外合力,使得沪锌高位振荡。进入春节前一周,需求难有起色,而锌价能否延续振荡走势,关键在于内外累库与中美贸易谈判进展。

内外低库存还将持续。从国内1月社会库存累库的进程来看,今年累库幅度明显不及过去四年,根据上海有色统计数据,目前三地社会库存处于2011年以来低位水平。过去的一年因环保因素停产的冶炼厂能目前一直没有恢复,虽然目前锌矿供应宽松,且冶炼厂到手加工费颇丰,但是短期冶炼产能短缺依旧制约锌锭供应,这部分因环保因素停产的产能恢复至少要在春节以后。过去五年春节期间社会库存累库平均为3.69万吨,且今年1月的冶炼企业开工率低于过去五年同期开工率水平,预计今年累库难达历年均值。在当前极低库存水平、累库幅度减弱的背景下,春节前国内低库存仍旧会支撑现货价格,即使目前现货需求走弱,但若价格大幅下跌持货商挺价意愿将增强,同时外盘库存也处于极低的危险区域,内外低库存对价格的支撑力度还将持续。

中美贸易谈判重启点燃市场避险情绪。1月底中国贸易代表团将赴华盛顿重开贸易磋商,3月1日是中美贸易暂停加征关税的截止日,本次磋商如果双方团队在具体技术性谈判中不能达成共识,美方仍然有很大概率加征新关税。目前经过几个回合的试探,中美双方希望尽早解决贸易纷争,预计随着贸易谈判的到来与进行,锌价的波动将增大,市场避险情绪也会随之增加。

整体来看,虽然贸易谈判重启对市场情绪面会有打压,而且当前价格已经包含了中美贸易环境改善的预期,届时预期差出现将会使得价格下一台阶,但是也需注意到,当前内外库存处于极低水平,而且春节期间的供应也难上去,低库存是阶段性的,受此影响,价格下跌的空间会被锁定,预计春节前一周沪锌会振荡偏弱,波段操作为宜。        (作者单位:建信期货)

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